財聯(lián)社1月4日訊，周五晚間，100bp降準如期而至。

　　值得注意的是，本次降準為時隔35個月后央行再次啟動全面降準工具，惠及全部金融機構。財聯(lián)社聯(lián)系一線分析師，呈現(xiàn)本次降準的四大意外亮點。

　　意外一、時隔35個月后，重拾全面降準工具 財聯(lián)社觀察發(fā)現(xiàn)，上次全面降準的時間還要回到2016年2月。2016年2月29日，央行公告稱，自2016年3月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　此次降準是時隔35個月后央行再次實施全面降準措施。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認為，從歷史和國際比較看，這次降準后我國大型金融機構13.5%的法定存款準備金率仍處于相對高位。預計未來每個季度仍有降準的可能，以便形成穩(wěn)定的市場預期。

　　分析稱，在2018年經歷4次定向降準之后，此次全面降準意味著央行貨幣政策進一步寬松。從2014-2016年定向降準-普遍降準-降息的路徑來看，未來降息可以期待。

　　意外二、剛剛“變相降準”釋放7000億資金 又密集送1.5萬億大禮包

　　就在此次全面降準的2天前，央行發(fā)布公告稱，自2019年起，將普惠金融定向降準小型和微型企業(yè)貸款考核標準由“單戶授信小于500萬元”調整為“單戶授信小于1000萬元”。這有利于擴大普惠金融定向降準優(yōu)惠政策的覆蓋面，引導金融機構更好地滿足小微企業(yè)的貸款需求，使更多的小微企業(yè)受益。

　　天風證券銀行業(yè)首席分析師廖志明當時稱，門檻放寬后，將明顯提升定向降準150BP優(yōu)惠檔覆蓋范圍。預計釋放流動性七千億左右。

　　今日央行再接再厲，凈釋放約8000億元長期增量資金，將確保短期內市場流動性，滿足春節(jié)前現(xiàn)金資金需求量。而兩次流動性釋放工具“雙箭齊發(fā)”，意味著經濟下行壓力持續(xù)釋放背景下，央行加大了逆周期調節(jié)力度，進行對沖式托底。

　　意外三、為何一次降準要分兩步實施？

　　央行公告中有一條信息值得玩味，央行稱將于2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。

　　央行官方解釋為，降準政策分兩次實施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應，有利于銀行體系流動性總量保持合理充裕，同時也兼顧了內外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　對此，華創(chuàng)宏觀張瑜分析稱，一月中旬有大筆MLF到期(1月15日有3980億MLF到期)，正好再次降準置換，降低銀行負債成本。而中金所研究院首席經濟學家趙慶明則認為，在1月份全面降準符合市場預期。不過，分兩次實施出乎意料，方式很新穎。

　　首先，節(jié)奏上更符合季節(jié)性的資金需求，因為越是臨近春節(jié)，現(xiàn)金資金需求量越大，銀行的頭寸會較為緊張。春節(jié)前夕是企業(yè)、居民、個人體現(xiàn)最多的時候，銀行對現(xiàn)金的需求量較大。按照往年的經驗，如果春節(jié)在2月份，1月份企業(yè)貸款的需求十分旺盛。

　　他還表示，相較于此前使用逆回購、MLF等工具操作，降準沒有回收的信號，這釋放了更加強烈的穩(wěn)增長信號。分兩次實施這也超出了市場預期，節(jié)點選擇在15日和25日均是銀行與央行核算存款準備金的時點，也意于向市場表明不是大水漫灌。

　　意外四、本次降準雖為全面降準 但仍屬定向調控

　　央行有關負責人表示，此次降準仍屬于定向調控，并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。

　　對此，長江證券分析師趙偉表示，春節(jié)前取現(xiàn)需求較大，加之1月為季度繳稅月份，在1月分兩次降準，有利于銀行流動性保持合理充裕；與此同時，MLF到期規(guī)模1.44萬億，疊加1季度信貸投放量較大、地方債提前發(fā)行，通過銀行釋放長期低成本資金，配合穩(wěn)增長需要。

　　華泰證券分析師李超表示，根據央行關于凈釋放8000億資金的論述，推斷定向中期借貸便利操作和普惠金融定向考核約釋放5000億元。

　　未來全面降息可期 但要謹防利好出盡

　　華泰證券分析師李超表示，央行有望二季度降息。

　　第一，我國宏觀經濟基本面回落速度有望超出預期，PMI反映出來的經濟活力快速回落，央行貨幣政策有望全面轉向穩(wěn)增長目標。

　　第二，特朗普重啟“跳水保護小組”旨在加強對美聯(lián)儲的“干預”力度，從保障維穩(wěn)流動性、降低股市波動、預防美股與美國經濟的負面聯(lián)動角度考慮，“跳水工作小組”重啟或減緩美聯(lián)儲加息，外部貨幣環(huán)境的改善使得我國央行掣肘因素減少，央行降息的壓力降低。

　　國泰君安固收分析師覃漢則表示，降準利好已經出盡。債市主要矛盾切換為12月份的經濟數據、1月份利率供給放量以及背后指向的寬信用加快。隨著本次定向降準落地，短期內很難期待央行進一步釋放寬松的信號。

　　覃漢預計四季度GDP為6.4%，在逼近底線的經濟下行壓力之下，投資者又會開始預期對沖政策進一步加碼，這或許又是一個利好出盡的時點。