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控制流動(dòng)性從衍生品入手

2006年11月27日 10:10 來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 張?zhí)┬?劉秀德

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    中國(guó)銀行副行長(zhǎng)朱民日前認(rèn)為，嚴(yán)格金融衍生品的管理是解決流動(dòng)性過(guò)剩這一問(wèn)題的關(guān)鍵。

    在中國(guó)社科院主辦的第二屆中國(guó)經(jīng)濟(jì)論壇上，朱民說(shuō)，近年來(lái)金融衍生工具取得了長(zhǎng)足發(fā)展，也給貨幣流動(dòng)性造成了一定影響。他從資源商品市場(chǎng)分析入手，得出長(zhǎng)期以來(lái)世界資源商品的價(jià)格處于下降趨勢(shì)。從近150年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)資料來(lái)看，資源品價(jià)格波動(dòng)的頻率和速度都在加快，周期也在縮短。這也加大了對(duì)商品價(jià)格預(yù)測(cè)判斷的難度，而造成這一現(xiàn)象的主要原因是金融衍生工具的發(fā)展。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前金融衍生品的市值已占到全球GDP的70%以上，期貨及期權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展使得原油、鋼材、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品表現(xiàn)活躍，因而加速了貨幣的流動(dòng)。當(dāng)前，金融衍生品正在扮演貨幣流動(dòng)的中間傳導(dǎo)角色。

    朱民指出，近期美元利率的調(diào)整之所以成效不大，是由于衍生工具主導(dǎo)的資源產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)一般所致。借鑒到中國(guó)，就是要充分重視金融衍生工具對(duì)貨幣流動(dòng)性的影響，他認(rèn)為，貨幣的宏觀調(diào)控不是簡(jiǎn)單地回籠或放出現(xiàn)金流，更應(yīng)重視其背后的主導(dǎo)因素。

    他建議，要解決貨幣流動(dòng)性的問(wèn)題可以從規(guī)范完善金融衍生品入手。加大對(duì)衍生工具市場(chǎng)的監(jiān)管，積極進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，清除中間傳導(dǎo)機(jī)制的障礙等都能有效影響資本和貨幣市場(chǎng)，從而主導(dǎo)現(xiàn)金使用與流動(dòng)，加大對(duì)金融衍生工具的管理也可以在一定程度上剔除房產(chǎn)和股市的泡沫因素。

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